Άνοιξε η συζήτηση για επιμήκυνση του ελληνικού χρέους του νέου χρέους που έχει χορηγήσει η ΕΕ και το ΔΝΤ αλλά ταυτόχρονα φαίνεται ότι ανοίγει και η επιμήκυνση του παλαιού χρέους των 317 δις ευρώ.
Όλες οι ενδείξεις δείχνουν ότι θα υπάρξει επιμήκυνση και του παλαιού χρέους τα 1 έως 5 χρόνια να επιμηκυνθούν σε 10-12 χρόνια τουλάχιστον.
Το ζητούμενο είναι ποιες θα είναι οι επιδράσεις στους κατόχους ομολόγων και βεβαίως στις τράπεζες που διαθέτουν συνολικά 54 δις ευρώ ομόλογα.
Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν χαρτοφυλάκια ομολόγων διάρκειας από 1 έως 7 χρόνια που αντιστοιχεί στο 85% των ομολόγων που κατέχουν δηλαδή 46 δις ευρώ αν υπάρξει επιμήκυνση θα ενταχθούν στην διαδικασία χρονικής επέκτασης της αποπληρωμής των ομολόγων.
Όμως το κυριότερο από όλα είναι η επιμήκυνση θα γίνει με όρους αγοράς;
Προφανώς αν η επιμήκυνση γίνει με όρους αγοράς για τις τράπεζες δεν θα έχει αντίκτυπο τουναντίον θα κερδίσουν σημαντικά έσοδα.
Π.χ. ένα 10ετές ομόλογο που λήγει το 2014 είναι πλέον 4ετές ομόλογο.
Το ομόλογο αυτό είχε επιτόκιο που κλείδωσε το 2004 άρα χαμηλό κουπόνι και επιτόκιο.
Τώρα το 10ετές ομόλογο εμφανίζει απόδοση 11,70%.
Το δημόσιο όμως για να υπάρξει ρεαλιστική αντιμετώπιση του προβλήματος δεν μπορεί να αναδιαρθρώσει το χρέος με όρους του παρόντος. Δεν μπορεί να πληρώσει επιτόκια 11,7% αν το πράξει νομοτελειακά θα χρεοκοπήσει.
Επίσης δεν μπορεί να επιμηκύνει το χρέος με όρους του παρελθόντος δηλαδή με όρους και δεδομένα του 2004.
Κάθε ομόλογο απαιτείται να έχει διαφορετική αντιμετώπιση καθώς έχει άλλες παραμέτρους, όρους και προϋποθέσεις.
Το πλέον πιθανό σενάριο είναι αν επιμηκυνθεί π.χ. ένα 10ετές ομόλογο και εμφανίζει επιτόκιο 11,7% να συμφωνηθεί ένα επιτόκιο 6,5%....
Αυτό φαντάζει το πλέον εφικτό σενάριο ή ενδεχόμενο.
Όμως σε μια τέτοια περίπτωση οι τράπεζες θα υποχρεωθούν να περάσουν μια ζημία στα χαρτοφυλάκια τους που κατά βάση θα επιδράσει στα κεφάλαια τους. Βέβαια όλα τα ομόλογα που θα επιμηκυνθούν μπορεί να τοποθετηθούν σε χαρτοφυλάκια κατηγορίας HTM και LARs δηλαδή σε χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε τιμές κτήσης.
Η επιμήκυνση χρέους με τον ένα ή άλλο τρόπο θα έχει επίδραση στις τράπεζες αυτό φαίνεται να αποτελεί γεγονός και γι΄ αυτό σε επίπεδο αποτιμήσεων οι ελληνικές τράπεζες έχουν στην κυριολεξία καταβαραθρωθεί.
Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα πάντως έχει λάβει μέτρα προστασίας όσον αφορά το χαρτοφυλάκιο ομολόγων.
Συγκεκριμένα σε ιστορικά υψηλά επίπεδα διαμορφώνονται τα χαρτοφυλάκια ομολόγων των ελληνικών τραπεζών που ανήκουν στην κατηγορία HTM και LARs δηλαδή σε χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε τιμές κτήσης. Αυτά τα χαρτοφυλάκια αποτελούν το 77% του συνόλου δηλαδή περίπου 41 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα δεν αποτιμώνται σε σύνολο 54 δις ευρώ.
Τα χαρτοφυλάκια AFS δηλαδή το διαθέσιμο προς πώληση επιδρά στο κεφάλαιο και το trading στα αποτελέσματα και τα οποία έχουν ελαχιστοποιηθεί σε σχέση με το παρελθόν.
Με τον τρόπο αυτό ναι μεν διασφαλίζονται από τις μεγάλες διακυμάνσεις όπως συνέβη πρόσφατα μετά το άλμα του spread αλλά και κατακόρυφη πτώση να καταγραφεί δεν θα αποτυπωθεί λογιστικά στα χαρτοφυλάκια. Απλά οι τραπεζίτες όπως αναφέρει χαρακτηριστικά στέλεχος δεν θα αγωνιούν τόσο όσο στο παρελθόν για την τύχη των χαρτοφυλακίων ομολόγων τους.
Τι έχει συμβεί στα χαρτοφυλάκια ομολόγων
Η μεγαλύτερη αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων ομολόγων συντελέσθηκε οι τράπεζες πέρασαν μεγάλο μέρος των χαρτοφυλακίων τους από το trading και AFS στο HTM και LaR.
Δηλαδή από τα χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε χαρτοφυλάκια που δεν αποτιμώνται ή κατά το ορθότερο αποτιμώνται μόνο στην τιμή κτήσης. Με βάση τις τελευταίες αναδιαρθρώσεις υπολογίζεται ότι τα μη αποτιμώμενα ομόλογα αγγίζουν τα 42 δις ευρώ δηλαδή το 77% της συνολικής έκθεσης των ελληνοκυπριακών τραπεζών.
Πάντως είναι ενδεικτικό ότι οι 8 ελληνικές και κυπριακές τράπεζες διαθέτουν συνολικά 54,280 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων τα 3,900 δις ευρώ αποτελούν το εμπορικό χαρτοφυλάκιο.
Δηλαδή μόνο το 7,1% του χαρτοφυλακίου ομολόγων των τραπεζών αποτελεί το εμπορικό χαρτοφυλάκιο που επιδρά στα αποτελέσματα.
Η Εθνική με 20 δις ευρώ εμφανίζει όπως είναι ήδη γνωστό το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ομολόγων. Στο επενδυτικό τα 19 δις ευρώ και στο εμπορικό τα 1,1 δις ευρώ.
Πέραν από ελληνικά ομόλογα η Εθνική κατέχει 93 εκατ Βουλγαρίας, 110 εκατ Γερμανίας, 301 εκατ Ρουμανίας και πάνω από 3,45 δις ευρώ Τουρκίας μέσω της Finansbank.
Η Alpha bank κατέχει ελληνικά ομόλογα 4,6 δις ευρώ εκ των οποίων 4,613 δις ευρώ στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και 50 εκατ στο εμπορικό.
Πέραν αυτών κατέχει 30 εκατ κυπριακά ομόλογα, 15 εκατ Αυστρίας, 486 εκατ ευρώ Ρουμανίας.
Η Eurobank κατέχει 7,458 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων 7,362 δις ευρώ στο επενδυτικό και 96 εκατ στο εμπορικό.
Επίσης κατέχει 359 εκατ ομόλογα Βουλγαρίας, 97 εκατ Κύπρου, 162 εκατ Γαλλίας, 294 εκατ Γερμανίας, 100 εκατ Ιταλίας και 27 εκατ Λιθουανίας, 905 εκατ Πολωνίας και 682 εκατ Ρουμανίας.
Η Πειραιώς κατέχει συνολικά 8,606 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων 8,4 δις ευρώ στο επενδυτικό και 200 ευρώ στο εμπορικό.
Παράλληλα κατέχει 542 εκατ ευρώ ομόλογα Ρουμανίας, εκ των οποίων 390 εκατ στο επενδυτικό και 152 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Η ΑΤΕ κατέχει 4 δις ευρώ έκθεση εκ των οποίων τα 3,9 δις ευρώ είναι στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και 111 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Επίσης κατέχει ομόλογα Ρουμανίας 96 εκατ ευρώ.
Η τράπεζα Κύπρος κατέχει ομόλογα 871 εκατ της Κύπρου, 1,894 δις ευρώ Ελλάδος 356 εκατ Ιρλανδίας, 32 εκατ Ουγγαρίας, 59 εκατ Πολωνίας και 17 εκατ Σλοβενίας.
Η Marfin Popular Bank κατέχει 2,943 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα τα οποία βρίσκονται στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.
Αυστρίας 307 εκατ ευρώ, Κύπρου 314 εκατ ευρώ, 84 εκατ Ιρλανδίας.
Το ΤΤ διαθέτει 5,371 εκατ ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων τα 5,218 δις ευρώ στο επενδυτικό και 146 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Ομόλογα ελληνικών και Κυπριακών τραπεζών
Ποσά σε δις ευρώ – ομόλογα Ελλάδος
Τράπεζα Σύνολο Επενδυτικό Εμπορικό
Εθνική 20,1 19 1,1
Alpha 4,6 4,6 0,050
Eurobank 7,458 7,362 0,096
Πειραιώς 8,6 8,4 0,2
Κύπρου 1,894 1,8 -
Marfin 2,943 2,943 -
ATE 4 3,9 0,111
TT 5,371 5,218 0,146
Τι έχουν αντλήσει οι ελληνικές τράπεζες από την ΕΚΤ
Ποσά σε δισ ευρώ
Τράπεζα Αντληθείσα ρευστότητα Ποσοστό επί ενεργητικού
Alpha 14,6 21%
Eurobank 20 23%
Εθνική 24,8 20%
Πειραιώς 14,9 28%
ΑΤΕ 7,5 23%
ΤΤ 2,7 16%
Σύνολο 84,5 22%
Προβληματικά δάνεια
Τράπεζα NPLs 2010 NPLs 2011
Alpha 8,6% 10,3%
Eurobank 9,2% 9,8%
Εθνική 9,2% 10,2%
Πειραιώς 6,6% 7,5%
ΑΤΕ 8,4% 9,4%
ΤΤ 4,4% 5,2%
Όμως το κυριότερο από όλα είναι η επιμήκυνση θα γίνει με όρους αγοράς;
Προφανώς αν η επιμήκυνση γίνει με όρους αγοράς για τις τράπεζες δεν θα έχει αντίκτυπο τουναντίον θα κερδίσουν σημαντικά έσοδα.
Π.χ. ένα 10ετές ομόλογο που λήγει το 2014 είναι πλέον 4ετές ομόλογο.
Το ομόλογο αυτό είχε επιτόκιο που κλείδωσε το 2004 άρα χαμηλό κουπόνι και επιτόκιο.
Τώρα το 10ετές ομόλογο εμφανίζει απόδοση 11,70%.
Το δημόσιο όμως για να υπάρξει ρεαλιστική αντιμετώπιση του προβλήματος δεν μπορεί να αναδιαρθρώσει το χρέος με όρους του παρόντος. Δεν μπορεί να πληρώσει επιτόκια 11,7% αν το πράξει νομοτελειακά θα χρεοκοπήσει.
Επίσης δεν μπορεί να επιμηκύνει το χρέος με όρους του παρελθόντος δηλαδή με όρους και δεδομένα του 2004.
Κάθε ομόλογο απαιτείται να έχει διαφορετική αντιμετώπιση καθώς έχει άλλες παραμέτρους, όρους και προϋποθέσεις.
Το πλέον πιθανό σενάριο είναι αν επιμηκυνθεί π.χ. ένα 10ετές ομόλογο και εμφανίζει επιτόκιο 11,7% να συμφωνηθεί ένα επιτόκιο 6,5%....
Αυτό φαντάζει το πλέον εφικτό σενάριο ή ενδεχόμενο.
Όμως σε μια τέτοια περίπτωση οι τράπεζες θα υποχρεωθούν να περάσουν μια ζημία στα χαρτοφυλάκια τους που κατά βάση θα επιδράσει στα κεφάλαια τους. Βέβαια όλα τα ομόλογα που θα επιμηκυνθούν μπορεί να τοποθετηθούν σε χαρτοφυλάκια κατηγορίας HTM και LARs δηλαδή σε χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε τιμές κτήσης.
Η επιμήκυνση χρέους με τον ένα ή άλλο τρόπο θα έχει επίδραση στις τράπεζες αυτό φαίνεται να αποτελεί γεγονός και γι΄ αυτό σε επίπεδο αποτιμήσεων οι ελληνικές τράπεζες έχουν στην κυριολεξία καταβαραθρωθεί.
Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα πάντως έχει λάβει μέτρα προστασίας όσον αφορά το χαρτοφυλάκιο ομολόγων.
Συγκεκριμένα σε ιστορικά υψηλά επίπεδα διαμορφώνονται τα χαρτοφυλάκια ομολόγων των ελληνικών τραπεζών που ανήκουν στην κατηγορία HTM και LARs δηλαδή σε χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε τιμές κτήσης. Αυτά τα χαρτοφυλάκια αποτελούν το 77% του συνόλου δηλαδή περίπου 41 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα δεν αποτιμώνται σε σύνολο 54 δις ευρώ.
Τα χαρτοφυλάκια AFS δηλαδή το διαθέσιμο προς πώληση επιδρά στο κεφάλαιο και το trading στα αποτελέσματα και τα οποία έχουν ελαχιστοποιηθεί σε σχέση με το παρελθόν.
Με τον τρόπο αυτό ναι μεν διασφαλίζονται από τις μεγάλες διακυμάνσεις όπως συνέβη πρόσφατα μετά το άλμα του spread αλλά και κατακόρυφη πτώση να καταγραφεί δεν θα αποτυπωθεί λογιστικά στα χαρτοφυλάκια. Απλά οι τραπεζίτες όπως αναφέρει χαρακτηριστικά στέλεχος δεν θα αγωνιούν τόσο όσο στο παρελθόν για την τύχη των χαρτοφυλακίων ομολόγων τους.
Τι έχει συμβεί στα χαρτοφυλάκια ομολόγων
Η μεγαλύτερη αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων ομολόγων συντελέσθηκε οι τράπεζες πέρασαν μεγάλο μέρος των χαρτοφυλακίων τους από το trading και AFS στο HTM και LaR.
Δηλαδή από τα χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε χαρτοφυλάκια που δεν αποτιμώνται ή κατά το ορθότερο αποτιμώνται μόνο στην τιμή κτήσης. Με βάση τις τελευταίες αναδιαρθρώσεις υπολογίζεται ότι τα μη αποτιμώμενα ομόλογα αγγίζουν τα 42 δις ευρώ δηλαδή το 77% της συνολικής έκθεσης των ελληνοκυπριακών τραπεζών.
Πάντως είναι ενδεικτικό ότι οι 8 ελληνικές και κυπριακές τράπεζες διαθέτουν συνολικά 54,280 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων τα 3,900 δις ευρώ αποτελούν το εμπορικό χαρτοφυλάκιο.
Δηλαδή μόνο το 7,1% του χαρτοφυλακίου ομολόγων των τραπεζών αποτελεί το εμπορικό χαρτοφυλάκιο που επιδρά στα αποτελέσματα.
Η Εθνική με 20 δις ευρώ εμφανίζει όπως είναι ήδη γνωστό το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ομολόγων. Στο επενδυτικό τα 19 δις ευρώ και στο εμπορικό τα 1,1 δις ευρώ.
Πέραν από ελληνικά ομόλογα η Εθνική κατέχει 93 εκατ Βουλγαρίας, 110 εκατ Γερμανίας, 301 εκατ Ρουμανίας και πάνω από 3,45 δις ευρώ Τουρκίας μέσω της Finansbank.
Η Alpha bank κατέχει ελληνικά ομόλογα 4,6 δις ευρώ εκ των οποίων 4,613 δις ευρώ στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και 50 εκατ στο εμπορικό.
Πέραν αυτών κατέχει 30 εκατ κυπριακά ομόλογα, 15 εκατ Αυστρίας, 486 εκατ ευρώ Ρουμανίας.
Η Eurobank κατέχει 7,458 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων 7,362 δις ευρώ στο επενδυτικό και 96 εκατ στο εμπορικό.
Επίσης κατέχει 359 εκατ ομόλογα Βουλγαρίας, 97 εκατ Κύπρου, 162 εκατ Γαλλίας, 294 εκατ Γερμανίας, 100 εκατ Ιταλίας και 27 εκατ Λιθουανίας, 905 εκατ Πολωνίας και 682 εκατ Ρουμανίας.
Η Πειραιώς κατέχει συνολικά 8,606 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων 8,4 δις ευρώ στο επενδυτικό και 200 ευρώ στο εμπορικό.
Παράλληλα κατέχει 542 εκατ ευρώ ομόλογα Ρουμανίας, εκ των οποίων 390 εκατ στο επενδυτικό και 152 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Η ΑΤΕ κατέχει 4 δις ευρώ έκθεση εκ των οποίων τα 3,9 δις ευρώ είναι στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και 111 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Επίσης κατέχει ομόλογα Ρουμανίας 96 εκατ ευρώ.
Η τράπεζα Κύπρος κατέχει ομόλογα 871 εκατ της Κύπρου, 1,894 δις ευρώ Ελλάδος 356 εκατ Ιρλανδίας, 32 εκατ Ουγγαρίας, 59 εκατ Πολωνίας και 17 εκατ Σλοβενίας.
Η Marfin Popular Bank κατέχει 2,943 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα τα οποία βρίσκονται στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.
Αυστρίας 307 εκατ ευρώ, Κύπρου 314 εκατ ευρώ, 84 εκατ Ιρλανδίας.
Το ΤΤ διαθέτει 5,371 εκατ ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων τα 5,218 δις ευρώ στο επενδυτικό και 146 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Ομόλογα ελληνικών και Κυπριακών τραπεζών
Ποσά σε δις ευρώ – ομόλογα Ελλάδος
Τράπεζα Σύνολο Επενδυτικό Εμπορικό
Εθνική 20,1 19 1,1
Alpha 4,6 4,6 0,050
Eurobank 7,458 7,362 0,096
Πειραιώς 8,6 8,4 0,2
Κύπρου 1,894 1,8 -
Marfin 2,943 2,943 -
ATE 4 3,9 0,111
TT 5,371 5,218 0,146
Τι έχουν αντλήσει οι ελληνικές τράπεζες από την ΕΚΤ
Ποσά σε δισ ευρώ
Τράπεζα Αντληθείσα ρευστότητα Ποσοστό επί ενεργητικού
Alpha 14,6 21%
Eurobank 20 23%
Εθνική 24,8 20%
Πειραιώς 14,9 28%
ΑΤΕ 7,5 23%
ΤΤ 2,7 16%
Σύνολο 84,5 22%
Προβληματικά δάνεια
Τράπεζα NPLs 2010 NPLs 2011
Alpha 8,6% 10,3%
Eurobank 9,2% 9,8%
Εθνική 9,2% 10,2%
Πειραιώς 6,6% 7,5%
ΑΤΕ 8,4% 9,4%
ΤΤ 4,4% 5,2%
Αναρτήσεις
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Ας είμαστε ευγενείς στο σχολιασμό.